来源：北证资讯

近期，北交所基本保持一周2只新股发行的节奏。值得一提的是，已经招股的民士达战略配售受到机构的追捧，公募基金也现身其中。

在招股前，民士达曾紧急下调发行底价，这只新股最终确定的发行价格，较调整前的发行底价降低。近期，拟北交所上市公司下调发行底价频现。

(资料图片)

2只新股来了

根据安排，中裕科技将于周二（4月11日）实施打新，民士达于周三（4月12日）进行网上发行。

这2只新股均采用直接定价方式，中裕科技的发行价格为每股12.33元，发行市盈率为13.99倍。民士达的发行价格为每股6.55元，发行市盈率为19.17倍。

资料显示，中裕科技主要从事流体传输高分子材料软管的研发、生产和销售，为流体输送提供耐高压、抗磨损、长距离的专业化解决方案和定制化服务。据介绍，公司的主要产品包括耐高压大流量输送软管、普通轻型输送软管两大系列，产品以境外销售为主，客户分布于欧美、中东、南美等多个国家和地区，同时为国内应急救援、市政消防部门以及中石化、冀中能源、浩淼科技等知名企业提供相应配套产品。公司是国家级专精特新“小巨人”企业。

业绩方面，中裕科技去年业绩同比实现大增，公司2022年实现营收6.07亿元，同比大增69%；净利润9220万元，同比大增79%；扣非后净利润也超过了8800万元。

民士达是上市公司泰和新材的控股子公司，泰和新材直接持有公司9686.00万股股份，占总股本的比例为91.38%。国丰控股为泰和新材的控股股东，国丰控股的控股股东烟台市国资委为泰和新材及民士达的实际控制人。

根据招股书，民士达主营业务为芳纶纸及其衍生品的研发、生产和销售。据公司介绍，公司主要产品芳纶纸是一种由制纸级芳纶纤维经纤维分散、湿法成形、高温整饰等工艺技术制成的高性能新材料，具有高强度、耐高温、本质阻燃、绝缘、抗腐蚀、耐辐射等诸多特性，广泛应用于电力电气、航空航天、轨道交通、新能源、电子通讯、国防军工等重要领域，是制造业产业升级过程中的一种关键战略材料。公司同样是国家级专精特新“小巨人”企业。

民士达此次计划发行股票3500万股（未考虑超额配售选择权的情况下）；全额行使超额配售选择权的情况下不超过4025万股。公司募集资金拟投入新型功能纸基材料产业化项目、研发中心项目及补充流动资金，这3个项目计划投资总额为5.01亿元，其中拟使用2.98亿元募资。

在战略配售中，民士达受到10家机构投资者的追捧，其中公募基金华夏基金管理有限公司（华夏北交所创新中小企业精选两年定开混合发起式证券投资基金）承诺认购100万股，此外还有青岛晨融鼎力私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）、深圳巨鹿投资管理企业（有限合伙）（犀牛之星-北交精选巨鹿2号私募证券投资基金）、广东力量鼎泰股权投资合伙企业（有限合伙）等多家私募基金参与认购。

开源证券北交所研究中心诸海滨团队分析指出，民士达此前发行底价为9.22元/股，对应2021年归母净利润静态PE为26.21倍（发行前）。根据已披露的业绩预告，2022年归母净利润为6100万-6500万元，则2022年PE（发行后）为21.31倍-20.00倍。考虑到民士达主营业务为芳纶纸，产品的全球市场占有率居于第二位，仅次于美国杜邦公司。目前已上市公司均无业务和产品可直接对比公司，且民士达作为芳纶纸领域的龙头企业，“国家级制造业单项冠军示范企业”、国家级专精特新“小巨人”企业或应该享有估值溢价，建议关注。

下调发行底价频现

实际上，民士达曾两度下调发行底价。

在上会前，公司将发行底价由15.00元/股调整为9.22元/股。在过会后、招股前夕，民士达紧急大幅下调发行底价，其将发行底价调整为2.93元/股，略高于公司2021年期末的每股净资产（2.8元/股）。

尽管民士达最终确定的发行价格（6.55元/股），明显高于最新的发行底价，不过低于第二次调整前的发行底价（9.22元/股），意味着公司降低了发行价。

中裕科技也曾在过会后下调了发行底价，公司将发行底价由13.50元/股调整为3.81元/股，即2022年上半年期末的每股净资产。

最终中裕科技确定的发行底价（12.33元/股），大幅高于其最新的发行底价，低于调整前的发行底价。

一些正冲刺北交所上市的企业，日前也出现了下调发行底价的举动。

天罡股份称根据证券市场的变化情况和维护股价稳定的需要，对发行底价进行调整，调整前发行底价为18.78元/股，调整后发行底价为6.34元/股。

根据北交所安排，天罡股份即将于周四（4月13日）上会。从2022年12月29日获受理至上会，天罡股份只经历了一轮审核问询。在问询函中，公司被要求说明发行底价的确定依据、与停牌前交易价格的关系。结合同行业可比上市公司的市盈率水平、公司的技术先进性、行业地位、投资价值和市场认可度，充分论证此次发行定价、发行规模的合理性。

目前处于审核问询阶段的龙辰科技，也表示将发行底价进行调整，其将发行底价由11.07元/股大幅下调至4.96元/股。