华福证券有限责任公司钱劲宇近期对中科创达进行研究并发布了研究报告《22年各业务全面增长，多元优势强化核心竞争力》，本报告对中科创达给出买入评级，认为其目标价位为172.80元，当前股价为95.6元，预期上涨幅度为80.75%。

(资料图)

中科创达(300496)
事件：
公司发布2022年年报，22年收入54.5亿元，同比增长32.0%，归母净利润7.7亿元，同比增长18.8%；22Q4收入15.9亿元，同比增长9.4%，归母净利润1.3亿元，同比下降34.1%。
点评：
22年整体及各业务取得全面增长，Q4因疫情因素利润承压。分业务看：
1）智能软件业务：22年凭借卓越的操作系统平台技术能力，在智能手机出货下降的情况下,公司智能手机业务逆势增长，智能软件业务收入18.9亿元，同比增长16%。2）智能汽车业务：22年公司智能汽车业务收入17.9亿元，同比增长+46%，远超智能汽车行业18.8%的平均增长水平。3）智能物联网业务：公司将操作系统、人工智能与半导体等技术经验凝聚至“端-边-云”一体化的IoTOS平台，22年收入17.6亿元，同比增长39%，其中智能计算模块及整机产品相关收入为15.4亿元，同比增长35.2%，以公司边缘计算技术为核心的智能行业相关业务已初具规模，22年收入2.2亿元。22Q4受疫情影响，公司营收和成本显著承压，收入增速低于全年，利润同比下滑。
卡位+技术+竞争优势构筑高壁垒，23业绩有望持续高增长。1）疫情改善：23年疫情影响逐渐消退，公司供需两端压制因素有望显著改善。2）合作布局：22年公司与江淮和吉利分别成立合资公司，布局整车软件、车云平台；与地平线成立合资公司，加大智能驾驶赛道的业务协同；畅行智驾获高通创投、立讯精密投资，为智能驾驶技术突破与量产落地助力；多元布局不断强化生态卡位优势。3）研发投入：公司在人工智能、边缘计算、多模态融合等方面的研发投入不断加大，叠加下游需求旺盛，公司相关业务有望高增长。
盈利预测：我们认为，公司自身具备多元布局优势，各项业务有望持续增长。考虑到下游需求恢复尚需时间，我们下调汽车业务整体增速水平，预计公司23-25年收入分别为69.7/87.8/107.5亿元（23-24前值为81.8/109.9亿元）；归母净利润分别为10.9/15.0/19.6亿元（23-24前值为12.7/16.9亿元）；对应当前PE分别为40/29/22倍，维持目标价和买入评级不变。
风险提示：下游市场不确定性较高风险；公司业务拓展不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券吴祖鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.95%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.84亿，根据现价换算的预测PE为40.34。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级15家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为137.44。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中科创达（300496）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 证星研报解读 〗

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